По мнению некоторых финансистов, в октябре возможен новый рекордный рост курса доллара относительно гривни
В последнее время в средствах массовой информации все чаще звучит страшное слово «дефолт». По свидетельству многих специалистов, экономическая ситуация в Украине на сегодняшний день такова, что вероятность объявления дефолта в нашей стране достаточно высока.
В докладе об экономической ситуации в мире, подготовленном экспертами ООН, говорится о том, что на сегодняшний день Украина является страной, которая больше других пострадала от финансового кризиса. Она катастрофически теряет доверие инвесторов. Наше государство вышло в мировые лидеры по падению промпроизводства, росту инфляции, обесцениванию национальной валюты и снижению фондового индекса. Об уменьшении доверия инвесторов свидетельствует и резкий рост доходности украинских государственных облигаций. То есть для размещения своих ценных бумаг Украина вынуждена обещать по ним очень высокие проценты, чтобы таким образом компенсировать риски, которые берут на себя покупатели.
Доходность государственных облигаций Украины, общий объем которых составляет 105 миллиардов долларов, за последние четыре месяца возросла до 30 процентов годовых. Тогда как перед памятным российским дефолтом, который случился в августе 1998 года, процентная ставка по облигациям России составляла всего 10,8 процента.
Кроме того, согласно прогнозу экспертов ООН, и в наступившем, 2009 году наша страна, скорее всего, не продемонстрирует блестящих достижений в экономике. Предполагается, что рост ВВП Украины замедлится до 2,1 процента, безработица увеличится в два раза — до 6 процентов, а инфляция останется на уровне 2008 года.
Из четырех крупнейших постсоветских стран (Россия, Украина, Казахстан и Белоруссия) кризис, по мнению экспертов ООН, сильнее всего ударит по Украине. Например, в России рост экономики в 2009 году составит 4,8 процента, в Белоруссии — 8 процентов, в Казахстане — 4 процента.
С другой стороны, многие эксперты придерживаются того мнения, что дефолт не является неизбежным.
- На сегодняшний день золотовалютные резервы Украины позволяют нам смотреть в будущее с осторожным оптимизмом, — отмечает директор Украинского института экономических исследований и политических консультаций Игорь Бураковский. — Но, с другой стороны, понятно, что ситуация достаточно сложная и в нашей экономике проявляются проблемы, которые были в экономиках латиноамериканских стран перед дефолтом.
Впрочем, большинству граждан Украины слово «дефолт» практически ничего не говорит. В последний раз оно широко упоминалось в СМИ в августе-сентябре 1998 года, когда дефолт объявило российское правительство. Эта акция наделала много шума и в известной степени отразилась на ситуации в украинской экономике. Курс гривни относительно доллара тогда упал приблизительно на 30 процентов (российский рубль обесценился значительно сильнее — более чем втрое). В остальном же российский дефолт 1998 года на жизни простых людей в Украине отразился мало.
Что же такое дефолт, стоит ли его бояться и какие последствия он может иметь для обычных граждан? Все эти вопросы «ФАКТЫ» адресовали банковскому эксперту Андрею Онистрату:
- В экономической теории термин «дефолт» означает неспособность некоего экономического субъекта (будь-то физическое лицо, организация или страна) выполнять свои долговые обязательства.
То есть когда говорят о дефолте государства, то подразумевают, что оно может отказаться от выплаты части или всех своих долгов. Причем дефолты бывают разными. Например, государство не способно выплачивать только внешние долги или же объявляет внутренний дефолт и не погашает долги перед собственными гражданами и предприятиями. Выделяют также дефолт по банковским долгам.
Наиболее часто объявляют дефолты по банковским долгам и внешним государственным займам. Дефолт по задолженностям в национальной валюте (внутренним займам) бывает достаточно редко, поскольку любое государство всегда имеет возможность «напечатать» произвольное количество денег, чтобы рассчитаться с кредиторами.
Российский дефолт, объявленный в августе 1998 года, — один из 12 известных примеров дефолта по обязательствам в национальной валюте. Осознавая, что для выплаты огромных внутренних долгов придется включить «печатный станок» и это неминуемо вызовет гиперинфляцию в стране, тогдашнее правительство Российской Федерации предпочло объявить дефолт.
- Насколько возможен в ближайшее время дефолт в Украине?
- Невзирая на оценки многих авторитетных международных институтов, утверждающих, что в Украине вероятность дефолта очень высока, я не вижу серьезных предпосылок для его объявления в ближайшее время. Если политическая ситуация накануне выборов будет оставаться более или менее стабильной, дефолт, в классическом понимании, в ближайший год нам не грозит. Полагаю, его вероятность — не более 10 процентов.
Как правило, дефолт объявляется тогда, когда государственная казна не может больше нести нагрузку по выполнению долговых обязательств. Давайте посмотрим, из чего сегодня состоят долги Украины перед внешними кредиторами. Государственные долги (кредиты международных финансовых институтов, фондов и так далее) едва ли могут стать причиной дефолта в ближайшее время. Большая часть выплат государства по внешним долгам приходится на 2010 и 2011 годы. А те, которые предстоят в 2009 году, вполне посильны для нашей страны.
Существенными в 2009 году можно считать обязательства банковского сектора — займы, которые наши финучреждения брали за границей для развития кредитования в Украине. Их нужно вскоре возвращать. В то же время из-за финансового кризиса сегодня количество проблемных кредитов увеличивается, поэтому у банков могут возникнуть трудности при расчете с западными кредиторами.
Однако в силу того, что львиная доля внешних заимствований приходится на банки с иностранным капиталом, которые получали финансирование извне от своих материнских структур, не думаю, что эти долги смогут существенно усугубить ситуацию. Инвестируя в свои украинские «дочки» миллиарды долларов, западные банки не заинтересованы в их банкротстве. А потому, в случае невозможности полного или частичного выполнения обязательств по внешним долгам, такие банки будут их реструктуризировать, пересматривать сроки возврата кредитов и так далее. Иными словами, искать мягкие условия выхода из сложившейся ситуации.
Это во многом нивелирует влияние банковской составляющей на вероятность дефолта. Долги, которые приходятся на сугубо отечественные банки, менее значительны. По моим оценкам, они составляют не более четверти от общей суммы долга финансовых учреждений перед внешними кредиторами. Кроме того, Нацбанк Украины будет поддерживать такие банки, предоставляя им рефинансирование.
Не несут значительной угрозы и корпоративные долги, включая кредиты, полученные украинскими компаниями, выпущенные ценные бумаги. Их доля в общей структуре долгов невысока. Кроме того, более половины таких долговых обязательств, по сути, являются фиктивными. То есть фактически не несут долговой нагрузки.
Все вышесказанное означает, что вероятность дефолта по внешним долгам очень невелика. По крайней мере в 2009 году.
- А может ли быть в Украине дефолт по внутренним долгам, как когда-то в России?
- Говоря о дефолте по долгам в национальной валюте, следует сразу заметить, что внутренних задолженностей у Украины относительно немного. Облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) выпускаются, однако в достаточно ограниченном объеме. Поэтому они всегда могут быть выкуплены.
Самая большая проблема правительства Украины на сегодняшний день заключается в финансировании дефицита бюджета, который составляет более 11 процентов. Думаю, те, кто говорит о возможном дефолте, скорее всего, подразумевают именно эту составляющую финансовых обязательств государства. Хотя невыполнение бюджетных обязательств, строго говоря, не является дефолтом.
Фактически сегодня у Украины нет источников финансирования дефицита бюджета. Рассчитывать на помощь международных финансовых институтов в существующих условиях сложно. Получить достаточные для покрытия дефицита средства от приватизации тоже не выйдет. Остается лишь один способ — включить «печатный станок» и выпустить в обращение недостающие деньги.
- К каким последствиям это может привести?
- Разумеется, это вызовет резкое и глубокое обесценивание гривни, увеличит долларизацию экономики, снизит доверие людей к национальной валюте.
Именно к таким последствиям привел дефолт 1998 года в России, где всего за несколько недель курс рубля упал с 6 до 21 рубля за доллар, что привело к обесцениванию сбережений населения, сделанных в национальной валюте, снижению жизненного уровня людей. Кроме того, кризисные явления в экономике разорили множество малых предприятий и банков, значительно вырос уровень безработицы. Было подорвано доверие граждан и иностранных инвесторов как к государству, так и к банковской системе.
Впрочем, боюсь, иного выхода у руководства Украины не будет и ему придется пойти на эмиссию денег. На мой взгляд, первый ее всплеск должен произойти весной. Второй, вероятно, будет осенью. В летние месяцы эмиссионные процессы, возможно, будут менее активны.
Думаю, приблизительно в октябре мы станем свидетелями нового рекордного роста курса доллара относительно гривни.
- В общем ничего хорошего нас не ожидает…
- Почему же? Болезненные процессы будут иметь и некоторые положительные последствия. Существенная девальвация гривни сможет оживить ориентированные на экспорт отрасли украинской экономики (металлургию, химическую промышленность, сельское хозяйство).
- То есть гривня не является сегодня надежной валютой для хранения сбережений?
- Исходя из сказанного выше, я не стал бы рекомендовать украинцам хранить свои сбережения в гривнях. Впрочем, покупку долларов и евро также сегодня нельзя считать приемлемым способом сохранения денег. И США, и ЕС переживают экономические сложности, и в ближайшее время планируют влить в свои экономики колоссальные средства для борьбы с кризисными явлениями, что неминуемо приведет ко всплеску инфляционных процессов и обесцениванию доллара и евро. Поэтому на сегодняшний день лучшим активом с точки зрения сбережения можно считать, пожалуй, золото.