В Национальном банке Украины, недавно потратившем 3 млрд грн для поддержки национальной валюты, на днях состоялось заседание совета НБУ, на котором обсуждались Основы денежно-кредитной политики. В результате было решено, что банк будет сохранять политику дорогих денег.
Что это значит и какие риски принесет украинцам, рассказал в статье для издания NV член Совета НБУ Василий Фурман.
Течение войны
Наибольшим и очевидным риском для Украины в краткосрочной и среднесрочной перспективах является ход войны. Прогнозирование войны усложняется из-за многочисленных неизвестных факторов и постоянных изменений на фронте. Война является динамическим процессом, в котором действия одной стороны вызывают реакцию другой, что усложняет планирование и прогнозирование.
Внешнее финансирование
Другим значительным риском, связанным с войной, является риск внешнего финансирования. По оценкам, к концу 2024 года дефицит бюджета (без учета грантов) может достичь 25% ВВП, что аналогично довоенным расходам. Обеспечить такие финансовые объемы внутри страны без угрозы финансовой системе невозможно, поэтому стабильность макроэкономики будет зависеть от ритмичности внешних поступлений.
Отопительный сезон
Риск на 2024−2025 год связан с прохождением отопительного сезона. Лишь возобновляемая и атомная энергетика остались невредимыми. В этом году россия может нацелиться на распределительные сети возле атомных электростанций, что усложнит транспортировку электроэнергии и потенциально приведет к остановке этих электростанций, что окажет негативное влияние на экономику и общественные настроения.
Миграция украинцев
Еще одним риском является дальнейшая миграция украинцев из-за расширения зоны боевых действий. По оценкам, на территории, подконтрольной правительству, в настоящее время проживает около 30 млн человек (по сравнению с 48,5 млн в 2001 году). Миграция уменьшает общий спрос в экономике и усиливает дисбалансы на рынке труда, усложняя долгосрочное восстановление страны.
Международная политика
Глобальные экономические риски остаются актуальными. Протекционистские мероприятия и торговые войны (например, между США, ЕС и Китаем) снижают положительный эффект от глобализации. Ухудшение отношений между Китаем и западными странами на фоне внутренних проблем в Китае может привести к экономическому кризису, который повлияет на сырьевые рынки, уменьшая поступления от экспорта в Украину и делая Китай более склонным к сотрудничеству с россией, отвлекая мир от войны.
В этих условиях политика центрального банка имеет ограниченные возможности для маневров. Согласно последним прогнозам, снижение учетной ставки на один год составит 1 п.п., а на два года — примерно 3 п.п. Поэтому основное внимание будет сосредоточено на других инструментах, включая изменение операционной политики, управление ликвидностью и валютные ограничения.
Также напомним об ожидаемом росте налога на прибыль украинских банков с нынешних 25% до 50%, который приведет к росту цен на основные финансовые услуги и комиссионные.